跨大西洋强强联盟昭示资本市场一体化发展趋势

     全球最大股票交易市场纽交所—泛欧证交所昨天终于在巴黎开始了其首个交易日。该交易所由纽约证券交易所兼并泛欧证券交易所而组成，是世界首个跨大西洋的证券交易机构。

    

     吸引更多上市公司

     纽约证券交易所与泛欧证券交易所去年6月宣布达成合并协议，该消息当时一经披露便引起业界一片惊呼，因为这不仅将造就全球首个跨洲界的证券交易所，而且两家证交所合并后上市公司总市值将达到惊人的20万亿美元，仅仅是其每月经手的交易金额就会高达2．1万亿美元，成为毫无疑问的航母级证券交易平台。

     纽约证交所和泛欧证交所之所以如此强强联手，自然有其自己的算盘。首先，交易所合并后信息收集、处理和发布等成本得以大大降低，通过规模化经营可以获得不少的营利。去年曾传出美国纳斯达克有意并购伦敦证交所的消息，当时一家著名金融研究机构曾就此发布报告称，如果两个交易所合并成功，一年仅IT等咨讯成本的支出将减少6300万欧元，而如今的纽交所—泛欧证交所规模较之纳斯达克和伦敦证交所大出不少，其在这方面的收益自然可想而知。

     更为重要的是，纽交所—泛欧证交所的成立有利于纽约证交所吸收更多境外上市公司。美国在安然丑闻后，于2002年出台了旨在加强金融监管的《萨班斯—奥克斯利法案》，该法案大大提高了海外公司在美国上市的门槛，导致美国吸引外资能力大大下降。据相关统计，美国２００１年新股上市数目占全球总数的比例为３５％，而到２００６年，这个数字已经减少至２０％。纽约证券交易所此番合并泛欧证券交易所显然是希望能够绕过《萨班斯—奥克斯利法案》，并吸引更多境外上市公司，从而保持其在全球资本市场上的竞争力。

     是种趋势但仍有挑战

     应该说，纽交所—泛欧证交所这样的超级证券交易机构的诞生，代表了全球资本运作未来的趋式。按照两所合并时的相关规定，在两所开户的客户可以分别投资两个交易所的股票，而两所上市公司的股票也可以分别在这两个交易所进行交易，考虑到美国与法国间的时差问题，也就是说同一个股票交易时间可以长达12个小时。从证券投资者的立场来讲，这样的方式有利于扩大其对优质股票的选择面，而上市公司则可以用既有的上市成本获得双倍的融资机会，不仅皆大欢喜，同时也符合资本市场对全球一体化的要求。《纽约时报》对此评论称：“未来最可能出现的趋势是，同一地区不同交易所合并形成洲际交易所，洲际交易所之间则建立联网关系，从而形成一个全球性交易网络。”

     当然，尽管这种趋势众望所归，但在其发展过程中无疑还有很多问题需要解决。首当其冲的是国家壁垒。证券交易所常被视为国家主权的象征，受到各国政府的管理、控制与保护。全球购并如何在政治及社会层面去克服这样的壁垒仍面临着诸多难题。其次是系统之争。在全球证券交易所购并结盟过程中，竞争的主导权取决于谁先制定游戏规则，也就是交易系统、清算方式、股价指数等的重新确定。每个交易所都拥有一套自己独立的交易和结算系统，这些系统的投资巨大，因此单一市场采用哪种系统将成为争执的焦点。这些因素无疑将在一定程度上阻碍股市一体化的进程。

    

    来源：解放日报